#券商资管

华泰证券：中长期继续看好玻纤、洁净室等高景气板块

36氪获悉，华泰证券研报认为，AI科技链板块基本面高景气趋势未变，其中玻纤电子布、洁净室受益于量价齐升。虽然7月以来电子布等AI科技链新材料企业的股价已普遍回调超过30%，但2026年以来累计涨幅仍在反映业绩高增长趋势，且WAIC展也显示出

加仓广发证券、中信证券！公募二季度增持券商股

随着公募中报的披露完毕，公募持有券商股的动向也浮出了水面。二季度，主动型基金整体增持券商股。广发证券、中信证券等多只个股被增持数千万股。不过也有多只券商股被减持。　　南开大学金融研究院院长田利辉向券商中国记者表示，二季度公募增持券商股折射出

芯片股跌出“机会”了吗？机构泼冷水：AI交易仍拥挤，抄底时刻未到

全球芯片股再度遭遇抛售，但基金经理警告称，现在抄底仍为时过早。 7月28日，GAM全球股票主管Paul Markham表示，当前市场资金仍高度集中于AI和科技股，“现在确实有太多人站在同一边”，意味着拥挤交易尚未充分释放，板块调整可能仍未结

AI发债潮仍在继续，但市场正变得“更加挑剔”

AI驱动的债券发行热潮并未终结，但裂缝已经出现。 据追风交易台消息，瑞银（UBS）在7月27日的全球策略报告中指出，尽管超大规模云计算企业（Hyperscaler）的资本开支预测持续上调——2026年合计约达8490亿美元、2027年有望突

国金证券：AI光模块+NV-CoWoP预计将带动mSAP-PCB快速扩容

36氪获悉，国金证券研报指出，mSAP工艺适用于线宽线距要求高的应用场景（线宽/线距可达15um以下），技术难点环节主要在基铜、电镀、闪蚀等。mSAP最初应用场景主要为消费电子，AI光模块+NV-CoWoP预计将带动mSAP-PCB快速扩容

波动中调仓换股 海外基金经理上演多空“攻防战”

近期，面对全球科技股尤其是半导体板块的剧烈波动，海外基金经理正积极调仓：一方面，多家机构因半导体板块估值高企而减少相关持仓，甚至追加空头头寸；另一方面，资金并未真正离场，而是流入软件、金融、医疗、工业、公用事业等低估值板块，部分投资者更是将

用常识审视碳酸锂周期：别被研报的需求叙事牵着鼻子走

如何估值长鑫？

长鑫科技（688825）今日即将挂牌，成为科创板规模最大IPO。IPO发行价8.66元，发行后总股本为668.81亿股（超额配售选择权行使前），发行总市值为5791.88亿元。但市场显然不打算在这个价格停留。 东北证券分析师李玖在研报中，从

中信建投：当下时点铜金性价比不错

36氪获悉，中信建投研报指出，年初美伊冲突推高油价，一改市场对美联储政策路径的预期，有色行情戛然而止。目前市场对于有色行情存在非常大的分歧。中信建投持有两大判断:第一，当下点位，金价跌幅有限，更多呈现震荡格局。下一个金价上涨催化剂或在美国超

绩优基金提前减仓锁定收益，公募对科技赛道走势判断现巨大分歧

进入下半年，此前持续火热的科技细分赛道迎来大幅回调，市场行情快速降温，部分重仓科技个股的基金回撤幅度更是突破四成。然而，一批上半年业绩亮眼的绩优基金经理早在二季度便主动下调股票仓位、分散行业配置，减持高估值科技标的同时布局传统价值板块，依靠

中信建投：储能的持续增长将推动锂电行业2027年增速预计落在25%-32%区间

36氪获悉，中信建投研报指出，板块自25年9月来的显著超额主要来自于储能爆发带来的行业量利双升，在后在国内储能容量补贴明确、国际油价走高新能源受益的逻辑下板块趋势加强，但5月以来，随着霍尔木兹海峡开放，国际油价回落，市场预期开始收敛，并对2

华泰证券：等待“超级周”的方向选择

36氪获悉，华泰证券研报称，上周市场缩量反弹，其跟踪的A股情绪指数周一回落至6%后企稳，阶段性底部形成的概率上升。华泰证券认为，公募中报显示AI行情交易和仓位拥挤度均处于高位、再均衡需求上升，但以配置系数衡量尚未达到极端水平，且本轮产业周期

瑞银：中国再保险升至“买入”评级 目标价上调至1.75港元

瑞银发布研报称，将中国再保险 投资评级由“中性”上调至“买入”，目标价由1.7港元上调至1.75港元，预测该公司上半年税后净利润将同比增长10%至69亿元人民币，主要受到保险服务业绩全面增长所带动，而非投资收益。瑞银将中再保2026至202

高盛：MiniMax-W重申“���入”评级 目标价860港元

高盛发布研报称，MiniMax-W的多模态策略为其关键差异化优势，H3模型已进入推出前最后阶段，预期即将面世，相信会对多模态行业格局带来深远影响，重申MiniMax“买入”评级，目标价860港元。高盛指出，MiniMax创办人兼首席执行官闫

高盛：MiniMax-W重申“买入”评级 目标价860港元

高盛发布研报称，MiniMax-W的多模态策略为其关键差异化优势，H3模型已进入推出前最后阶段，预期即将面世，相信会对多模态行业格局带来深远影响，重申MiniMax“买入”评级，目标价860港元。高盛指出，MiniMax创办人兼首席执行官闫

40万亿公募：基金经理影响力远不及融资客

霍尔木兹二次封锁的杀伤力或许更大？

2026年7月中旬以来，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡遭遇二次封锁，布伦特原油迅速逼近100美元/桶大关。华泰证券认为，与今年3-5月的首次封锁不同，当前全球能源市场的“缓冲垫”已消耗殆尽，本轮冲击或超上一轮。 华泰证券在7月24日的研报中

业绩超预期+云业务大爆发，谷歌为什么还在跌？

谷歌母公司Alphabet交出了一份亮眼的二季度成绩单，云业务增速远超预期，整体营收和每股盈利均大幅击败华尔街预期。然而，股价仍然大跌，折射出市场对资本开支急剧膨胀、自由现金流转负以及股权稀释等深层隐忧的担忧。 据美银证券研报，Alphab

对冲基金经理Russell Clark：美债是比AI更大的投机泡沫，AI巨头烧钱是为“防住马斯克”

一位对冲基金经理直言：市场最大的投机泡沫不是AI，而是美国国债——他预测10年期美债收益率将升至10%，并认为科技巨头疯狂砸钱搞AI，本质上是"防马斯克"的防御性布局。 近日，对冲基金经理Russell Clark在播客节目《Other P

训练Gemini 4太烧钱！巴克莱测算：谷歌将连续两年自由现金流为负

谷歌母公司Alphabet一份超预期的季报，换来的不是轻松，而是一张更大的账单。 据追风交易台消息，巴克莱在7月22日的研报中称，在谷歌公布2026年第二季度财报后，巴克莱将谷歌2027年资本支出预期大幅上调至3500亿美元，2028年进一

中信证券：看好超跌后的电子板块投资机会

36氪获悉，中信证券研报认为，7月以来科技板块大幅调整，相关标的估值已明显回落，但自主可控、AI零部件、涨价链及消费电子等方向的基本面并未发生逆转，部分细分板块当前估值尚未充分反映后续订单增长、涨价延续及业绩兑现预期，具备较强的超跌修复空间

中信证券：预���Agent将显著拉动CPU需求，带来CPU的价值重估

36氪获悉，中信证券研报称，预计Agent将显著拉动CPU需求，带来CPU的价值重估。中信证券认为乐观情形下，CPU与GPU配比将达到8:1，远期市场规模有望达到2万亿美元，比当前GPU市场规模更高。2026年也将是国产CPU加速渗透之年，

高盛重新审视金山办公：AI付费转化仍需时间

金山办公正在加快将AI从单点功能推向复杂办公任务，但这些新能力何时能够转化为稳定收入，正在成为市场关注的重点。 7月21日，高盛发布研报，将对金山办公的投资判断转向谨慎，评级由“中性”调整为“卖出”。 高盛认为，WPS AI的用户采用率和付

无视美元走强，黄金强势站上4100美元，反转信号出现了吗？

黄金展现出罕见的抗压韧性，在美元走强、收益率上行、油价高企的三重逆风下仍强势上涨。然而，汇丰与摩根大通的最新研报均指向同一结论：此轮上涨更像是超跌后的技术性修复，而非趋势性反转，上行空间依然有限。 此轮金价上涨发端于周二的亚洲及伦敦交易时段

低估Azure和Copilot的拐点！大摩：市场只给微软“16倍PE”太低了

摩根士丹利认为微软正站在AI变现周期的关键转折点，而市场似乎尚未充分定价这一机遇。 追风交易台消息，7月21日，摩根士丹利Adam Wood团队发表研报，微软Azure云业务增长即将进入加速通道，Copilot商业化路径也正从单一座位收费演

银河证券：算力需求高增，驱动光模块结构性升级与价值重构

36氪获悉，银河证券研报认为，当前光通信行业正经历由AI算力需求爆发驱动的深刻结构性变革，行业景气度已从传统的周期性波动转向由技术迭代与资本开支共振支撑的长期扩张通道。全球主要云厂商及AI企业持续上调算力基础设施投资预算，直接拉动高速光模块

华泰证券：国产模型能力快速提升，有望巩固产业链利好趋势

36氪获悉，华泰证券研报认为，7月Kimi和二季度GLM新模型的迭代，再次验证了国产模型的核心逻辑，迭代周期或进一步缩短。相较于海外闭源模型，目前国产技术差距缩短至3—4月，在高性价比优势基础上，不断提升能力上限和定价权。据华泰证券测评，K

中信证券：展望2026年下半年，红利资产有望进入估值修复区间

36氪获悉，中信证券研报称，2026年上半年受到地缘形势扰动、流动性收紧等多重因素冲击，大类资产呈现出显著的高分化、高波动特征。展望2026年下半年，红利资产有望进入估值修复区间；预计黄金短期震荡磨底而长期存在结构支撑；主动权益基金中的风格

中信建投：医疗器械板块拐点来临，2026年业绩改善个股存在修复机会

36氪获悉，中信建投证券研报指出，建议关注低估值且第二季度高增长个股的加仓机会。医疗器械板块拐点来临，短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会，多家细分赛道龙头将于2026年迎来加速增长，同时建议关注手术机器人、脑机接口

中信证券：继续全面看好国产算力产业链

36氪获悉，中信证券研报称，WAIC 2026维持高关注度，算力芯片领域天数智芯、东方算芯等发布新产品，加速对海外先进产品的性能追赶；超节点是大会核心聚焦，成为指引未来算力发展向系统级层面升维的重要方向；互联等AI Infra技术加速落地，

月之暗面黄震昕：B端收入中API调用占比达70%，已形成可持续的正向循环

今日，月之暗面（Moonshot AI）B端企业业务负责人黄震昕透露，公司即将上线Kimi Hosted Agent平台，面向ToB客户开放沙箱与Harness能力，打造标准化的企业级能力输出接口。据介绍，该平台提供PPT生成、投研系统搭建

华泰证券资管上线智能投研助手，研报处理效率提升5倍

利用NLP技术自动解析研报，生成投资建议和舆情监控。系统已覆盖超8000份券商研报，日均处理量达300份。

华泰证券：半年报盈利兑现快递行业景气，关注淡季价格表现

36氪获悉，华泰证券研报指出，6月，消费数据环比改善，社零、商品零售额当月同比分别增长1.0%、0.9%；线上零售保持韧性，网上商品零售额同比增长3.9%，去年618大促前置的高基数影响消除。快递行业件量增速虽较5月有所回落，但“反内卷”背

银河证券：今年茅台多次提价，高端白酒消费见底信号

36氪获悉，银河证券研报认为，今年茅台多次提价，高端白酒消费见底信号。近年来，高端白酒批价持续下跌，茅台酒价是消费市场风向标之一。2026年以来，茅台连续上调i茅台平台零售价格，具有风向标意义。i茅台平台零售价格低于公共电商平台，已成为公司

天风证券：创新药产业链景气度提升，关注大单品放量及相应机会

36氪获悉，天风证券研报认为，在国内BD交易热潮的持续下，创新药研发热潮有望持续。天风证券认为在创新药研发需求持续火热的情况下，国内需求有望持续高增长，有望带动创新药产业链整体板块业绩高增速。关注大单品放量及相应机会。

中金：中场消化风险，下半场拥抱新机遇

36氪获悉，中金公司研报指出，6月以来，随着半导体板块开启调整，全球市场在一轮陡峭的上行后迎来调整。本轮大周期尚未结束，但融资热与资金紧的矛盾日益突出，叠加高拥挤度和高杠杆，在流动性尚未转宽前，市场将进入“中场休息”阶段。往前看，战术层面，

中信证券：AI下游、长鑫产业链、券商、医药生物的主题热情有望升温

36氪获悉，中信证券研报称，上周市场震荡加剧，宽基指数连续走弱，前期累计涨幅较大的高位科技题材迎来集中深度回调，短线恐慌盘集中释放，市场轮动节奏进一步提速，存量资金开启大规模跨板块、赛道内高低位双向调仓，结构性风格迁移力度显著放大。资金持续

中信建投：月之暗面发布Kimi K3 看好国产AI产业链

36氪获悉，中信建投证券研报称，月之暗面推出新一代开源旗舰模型Kimi K3，总参数规模达到2.8万亿，是首个进入近3万亿参数级别的开源模型。Kimi K3在复杂推理、代码生成、长上下文处理及Agent任务执行等核心能力上实现明显跃升，反映

中信证券：维持今年美联储维持政策利率水平不变的概率较高的观点

36氪获悉，中信证券研报称，美国6月CPI同比增速由5月的4.2%下降至3.5%，核心CPI环比从0.2%下降至0.0%，整体CPI与核心CPI增速均低于市场预期。6月美国CPI环比下降，主要由能源成本大幅回调推动，同时6月核心商品项环比负

Mag 7已成过去式！花旗：押注“成长集群”，覆盖逾半数标普市值

“Mag 7”曾是衡量美股成长股表现的核心标签，但随着AI投资逻辑发生结构性变化，这一框架正在失去解释力。 花旗集团策略师Scott Chronert团队在最新研报中表示，“Mag 7作为评估大盘成长动态的框架已经死亡”。该团队认为，投资者