德意志银行Saravelos：市场叙事从"AI通缩论"翻转为"AI推高收益率"，最被低估的尾部风险是AI生态本身出问题

德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos在客户拜访后指出，市场叙事已从去年的"AI通缩效应、美债可控"翻转为"AI发债推高收益率、财政部失去对长端利率的控制"，市场出现暂停20年期美债发行、缩短供应久期的讨论。他认为叙事钟摆已"摆得过头"，当前最被低估的尾部风险是AI生态系统出问题——安全事故、IPO失败或营收不及预期，一旦兑现将压制美元并支撑债市，但市场定价几乎未反映。